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  1. 天風證券-長城汽車-601633-7月產銷穩健增長,供應鏈持續修復,金九銀十可期-220810

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    日期:2022-08-10 23:50:12 研報出處:天風證券
    股票名稱:長城汽車 股票代碼:601633
    研報欄目:公司調研 于特  (PDF) 5 頁 303 KB 分享者:mus****ng 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      7月產銷量同比均延續正增長,淡季表現超預期,海外銷量創本年新高。http://www.electric-smoke.com【慧博投研資訊】

      2022年8月8日,長城汽車公布7月產銷快報。http://www.electric-smoke.com(慧博投研資訊)公司7月實現銷量101920輛,同比+11.32%,環比+0.73%;7月實現產量102226輛,同比+15.02%,環比-0.13%。

      2022年1-7月累計實現銷量620445輛,同比-12.58%。五個子品牌中坦克、歐拉品牌的7月銷量同比增幅居前,哈弗、WEY品牌7月銷量環比正增長。具體來看,哈弗品牌7月銷量為61279輛,同比+7.14%,環比+19.51%,其中哈弗H6銷售27,638輛,同比增長7.35%,哈弗大狗銷售10,610輛,同比增長45.36%;WEY品牌7月銷量為3034輛,同比-24.26%,環比+5.09%;長城皮卡7月銷量為16305輛,同比-7.53%,環比-23.27%,其中,長城炮銷售10,490輛,同比增長4.84%,累計24個月銷量過萬,繼續領跑中國皮卡市場;歐拉品牌7月銷量為8829輛,同比+21.76%,環比-23.33%;坦克品牌7月銷量達12473輛,同比+128.03%,環比-12.52%,其中,坦克300銷售9,955輛,同比增長81.99%,坦克500銷售2,518輛。海外方面,7月公司海外銷量達14,710輛,同比增長18.27%,創今年新高。7月為汽車行業的產銷淡季,我們認為考慮到季節性因素的影響,公司7月產銷表現超預期。

      智能化、電動化穩步推進,銷量伴隨產能修復持續爬坡。

      2022年7月,公司20萬元以上車型銷售占比達15.17%,智能化車型銷量占比達88.32%,基于檸檬、坦克和咖啡智能三大技術品牌打造的車型銷售占比達75.8%。坦克品牌加速放量,高端越野品類有望推動公司產品及利潤結構不斷優化。WEY品牌堅定電動化轉型,旗下的“咖啡系列”車型作為長城汽車智能化成果的載體,我們認為WEY牌“0焦慮智能電動”的品類戰略有望伴隨拿鐵DHT-PHEV車型的上市持續被驗證,銷量亦有進一步提升空間。歐拉品牌精準定位女性用戶群體,深耕細分市場,獨樹一幟的品牌及產品定位有望助力長城汽車形成差異化競爭優勢,在國內新能源汽車市場的激烈競爭中占據一席之地。我們認為,7月產銷數據可以體現出公司的產能及物料供應情況自4月上海疫情后穩步修復,芯片等關鍵物料的供應情況在四季度或將不再對公司產銷量形成較大擾動。

      哈弗H6 DHT版本即將上市,新車型發布周期開啟,金九銀十可期。

      近日,哈弗品牌旗下的明星車型哈弗H6 DHT版本實車曝光,新車預計搭載由1.5T發動機和電機組成的混動系統,并且支持L2級自動駕駛系統,提供綜合自動泊車( IAP)、自動倒車輔助系統(ARA)、智能閃避系統(WDS)等多項功能。作為公司燃油車的銷量擔當,在電動化浪潮中,哈弗H6的銷量有所下滑。根據乘聯會數據,22H1哈弗H6累計銷量為12.35萬輛,同比-34.6%。哈弗H6 DHT版本或將于三季度上市,由此哈弗品牌混動化進程開啟。我們認為,公司在混動領域技術儲備充足,此次明星車型混動化有望加速推進公司電動化進程,具有重要的戰略意義。

      下半年公司開啟新車發布周期。哈弗品牌的另一款重磅產品哈弗酷狗已于7月18日開啟預售,并將于8月10日正式上市;7月25日WEY牌旗下的拿鐵DHT-PHEV正式上市,擁有“智能DHT串并聯+咖啡智能”兩大核心科技,定位家庭用戶,兒童友好;下半年歐拉旗下的閃電貓、朋克貓、坦克700、WEY牌圓夢、沙龍機甲龍等新車型也有望陸續發布上市。我們認為,下半年新車儲備豐富,新車發布有助于維持品牌熱度和影響力,供應鏈及產能修復有望支撐下半年銷量增長,即將進入的旺季公司表現值得期待。

      投資建議:根據公司22年累計銷量及凈利潤率情況,考慮芯片短缺及原材料價格上漲等因素,考慮公司疫后產銷修復情況及后續車型規劃,我們預測公司22-24年凈利潤為90.74億元、112.03億元、148.87億元;22-24年PE對應為32.09倍、25.99倍、19.56倍。我們看好公司在細分市場的定位能力,看好“品類定義品牌”策略;看好公司在智能化領域的布局;看好品牌向上轉型;公司的混動DHT方案、高端智能電動沙龍品牌、堅定加大智能化、電動化領域研發投入,均助力公司長遠發展。

      風險提示:公司新車交付量不及預期、新能源汽車滲透率增長不及預期、芯片及動力電池等零部件供應不穩定、原材料價格上漲幅度過大、疫情影響車輛銷售、新產品推出不及預期。

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    好大好硬我要进去了动态图

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