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  1. 西南證券-興通股份-603209-運力規模進一步擴大,市場地位穩步提升-220809

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    日期:2022-08-10 23:48:41 研報出處:西南證券
    股票名稱:興通股份 股票代碼:603209
    研報欄目:公司調研 胡光懌  (PDF) 12 頁 1,232 KB 分享者:yzt****uu 推薦評級:買入(首次)
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    研究報告內容
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      事件:興通股份公布2022半年度報告。http://www.electric-smoke.com【慧博投研資訊】公司上半年實現營收3.8億元,同比+35%;實現歸母凈利潤1億元,同比-0.9%;實現扣非歸母1億元,同比+5.9%。http://www.electric-smoke.com(慧博投研資訊)分業務來看,公司化學品運輸實現營收2.7億元,占比為70.6%,成品油運輸實現營收1億元,占比為24.9%,LPG運輸實現營收0.2億元,占比為4.5%。

      公司整體運力規模進一步擴大,市場地位穩步提升。截至2022年6月30日,公司擁有散裝液體化學品船、成品油、液化石油氣船共計18艘,總運力達19.9萬載重噸,其中公司液體化學品運力規模占市場總運力約9.7%,居國內領先地位。隨著7990載重噸不銹鋼化學品船“興通79”輪和12000載重噸不銹鋼化學品船“興通729”輪加入,公司的整體運力將進一步擴大,行業領先地位將進一步鞏固。

      液化石油氣的水路運輸需求增長,客戶資源優勢助力LPG業務發展。公司作為國內液體化學品運輸行業的龍頭企業,有著優質的口碑和品牌影響力,在同為液體危險品貨物運輸的液化石油氣運輸領域,有著明顯的客戶資源優勢。兩艘3700立方液化石油氣(LPG)船于今年一季度順利投產,公司將在該領域繼續擴大規模,力爭發展到行業領先地位。

      加快國際化進程,逐步擴大業務發展空間。公司主動融入以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局,積極參與到國家能源運輸的隊伍中逐步擴大業務發展空間。報告期內公司通過在海南、香港設立子公司,拓展公司境內外液貨危險品運輸業務,提升公司整體的運營、管理、整合能力與市場競爭力,全面開啟國際航運市場的布局。

      盈利預測與投資建議:我們看好公司液貨危險品運輸業務拓展,境內外市場的開拓,進一步夯實細分行業龍頭地位。預計公司2022/23/24年歸母凈利潤分別為2.7、3.5、4億元,EPS分別為1.34元、1.75元、2.01元,對應PE分別為25x、19x、17x。我們認為在公司長期發展戰略下,化學品運輸業務將保持高速增長,給予2023年23倍PE,對應目標價40.25元。首次覆蓋,給予“買入”評級。

      風險提示:宏觀經濟波動風險、燃油價格波動風險、新增運力獲取風險等。

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