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  1. 中郵證券-寧波韻升-600366-業績符合預期,持續優化產能布局-220809

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    日期:2022-08-10 20:57:06 研報出處:中郵證券
    股票名稱:寧波韻升 股票代碼:600366
    研報欄目:公司調研 李帥華  (PDF) 10 頁 513 KB 分享者:ah***n 推薦評級:推薦(首次)
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    研究報告內容
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      投資要點

      業績符合預期,主要受益于釹鐵硼磁鋼產品量價齊升。http://www.electric-smoke.com【慧博投研資訊】公司發布2022半年報,公司上半年實現營收32.06億元,同比增長99.82%;歸母凈利潤2.40億元,同比增長0.67%;扣非歸母凈利2.68億元,同比增長44.57%。http://www.electric-smoke.com(慧博投研資訊)2022Q2,公司實現營收20.05億元,同比增長116.3%、環比增長66.9%;歸母凈利潤1.66億元,同比下降4.3%、環比增長125.2%;扣非歸母凈利1.76億元,同比增長27.7%、環比增長92.6%。

      新能源汽車領域的營收增速最快。收入按領域拆分,新能源汽車領域營收超6億元,較去年同期增長2.5倍以上,營收占比達18.7%以上;消費電子領域營收超9億元,同比增長近70%,營收占比28%以上;工業及其他應用領域營收約11億元,同比增長超50%,營收占比超34.3%。

      有序推進產能建設,提高生產力。包頭韻升科技發展有限公司年產15,000噸高性能稀土永磁材料智能制造項目順利開工;晶界擴散產能快速釋放,截至2022年上半年,公司已具備晶界擴散產能6000噸/年,預計到三季度末,晶界擴散產能達到10000噸/年。預計到25年公司毛坯料產能將達到3.4萬噸。

      通過非公開發行A股股票募集資金,用以建設包頭韻升年產15,000噸高性能稀土永磁材料智能制造項目。本次非公開發行股票募集資金總額為10.65億元(含本數),扣除發行費用后的募集資金凈額擬投資于稀土永磁材料智能制造項目。發行對象為包括韻升科技在內不超過35名特定對象,其中,韻升科技擬以現金方式認購本次非公開發行股票實際發行數量的35%。

      釹鐵硼下游需求端高速發展,拉動釹鐵硼的需求不斷攀升。以新能源汽車板塊為例,根據中國汽車工業協會數據顯示,2022年上半年全國新能源汽車產銷量分別為266.1萬輛和260萬輛,是增速最快的終端領域。此外,公司利用在新能源汽車電機市場經驗優勢,進一步加大了傳統汽車市場的開拓力度。尤其在韓國市場上,公司在EPS、汽車空調壓縮機及IDB系統已占據了主要份額。伴隨需求增長,公司產能有望逐步釋放。

      盈利預測與估值

      受益于需求端高速發展,稀土永磁行業有望維持高景氣度,公司積極推動擴產項目,預計產能逐漸釋放。

      預計公司2022/2023/2024年實現營業收入71.12億元、106.26億元、114.07億元,分別同比增長89.45%/49.41%/7.35%;歸母凈利潤分別為7.26億元、11.7億元和13.24億元,2022年分別同比增長40.25%/61.01%/13.12%,對應EPS分別為0.73元、1.18元、1.34元。

      對應2022-2024EPE分別為19.54/12.14/10.73倍,考慮同行業水平,我們給予公司20倍PE,對應未來12個月的目標價為23.60元。首次覆蓋,給予“推薦”評級。

      風險提示

      稀土產品價格波動超預期;擴產項目建設不及預期;下游需求不及預期。

      

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